นักลงทุนหลาย ๆ ท่าน สงสัยกันใช่ไหมคะว่าทำไมตลาดหุ้นถึงไม่ค่อยถูกชะตากับภาวะเงินเฟ้อสักเท่าไหร่ วันนี้หลักทรัพย์บัวหลวงจะมาไขข้อสงสัยให้กับนักลงทุนทุกท่านได้ทราบกันค่ะ 

เงินเฟ้อ คืออะไร? 

เงินเฟ้อ หรือ Inflation คือ ภาวะที่ระดับราคาสินค้าและบริการโดยรวมปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงระยะเวลาหนึ่ง

ผลที่ตามมาคือ ค่าครองชีพของประชาชนเพิ่มขึ้น ขณะที่รายได้อาจไม่ได้เพิ่มตามในทันที ทำให้ “อำนาจซื้อ” ลดลง พูดง่าย ๆ คือ เงินจำนวนเท่าเดิม แต่ซื้อของได้น้อยลง

ภาพชัด ๆ ของเงินเฟ้อในชีวิตประจำวัน

• เมื่อ 10 ปีก่อน เงิน 20 บาท อาจซื้อก๋วยเตี๋ยวชามใหญ่ได้ 1 ชาม
• แต่ปัจจุบัน เงินจำนวนเท่าเดิม อาจซื้อได้เพียงชามเล็ก หรืออาจไม่พอด้วยซ้ำ

สิ่งที่เกิดขึ้นนี้ ไม่ได้แปลว่าเงินของเราหายไป
แต่คือ “มูลค่าของเงินลดลง” จากการที่ราคาสินค้าเพิ่มขึ้นตามภาวะเงินเฟ้อ

(ที่มา : ธนาคารแห่งประเทศไทย )

โดยทั่วไป การวัดเงินเฟ้อจะอ้างอิงจาก “ตะกร้าสินค้า” (CPI: Consumer Price Index) ซึ่งประกอบไปด้วยสินค้าและบริการหลายประเภท เช่น อาหาร ค่าเดินทาง ค่าเช่าบ้าน พลังงาน (เช่น ราคาน้ำมัน)

เงินเฟ้อ vs เงินเฟ้อพื้นฐาน (Core Inflation) 

นอกจากเงินเฟ้อทั่วไปแล้ว ยังมีอีกตัวที่นักเศรษฐศาสตร์ให้ความสำคัญ คือ “เงินเฟ้อพื้นฐาน” (Core Inflation) ความแตกต่างคือ

เงินเฟ้อทั่วไป (Headline Inflation)

รวม “ทุกอย่าง” รวมถึงอาหารและพลังงาน (เช่น น้ำมัน)

เงินเฟ้อพื้นฐาน (Core Inflation)

ตัด “ของที่ผันผวนสูง” อย่างอาหารและพลังงานออก

หมายเหตุ wf = น้ำหนักของหมวดอาหารใน CPI / we = น้ำหนักของหมวดพลังงานใน CPI

ประมาณการเศรษฐกิจและแนวโน้มเงินเฟ้อย้อนหลัง

ที่มา สำนักงานนโยบายและยุทธศาสตร์การค้า กระทรวงพาณิชย์ (As of 8/4/69)

ประมาณการอัตราเงินเฟ้อ

ที่มา : ธนาคารแห่งประเทศไทย (As of 17/12/68) 

• ปี 2568 ที่ผ่านมาอัตราเงินเฟ้อทั่วไปอยู่ที่ร้อยละ -0.1 เนื่องจากราคาพลังงานลดลง ทั้งค่ากระแสไฟฟ้าและน้ำมันเชื้อเพลิงที่ปรับลดลงตามนโยบายของภาครัฐ และราคาพลังงานในตลาดโลกที่ปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง
• ปี 2569 คาดว่าอัตราเงินเฟ้อทั่วไปจะอยู่ที่ร้อยละ 0.3 ต่อปี (ช่วงคาดการณ์ที่ร้อยละ -0.2 ถึง 0.8) ตามทิศทางอุปสงค์ภายในประเทศที่ขยายตัวดี

ที่มา : กระทรวงการคลัง (As of 27/01/69) 

แล้วเงินเฟ้อเกิดขึ้นได้อย่างไร ?

1) ผู้บริโภคมีความต้องการซื้อสินค้าและบริการเพิ่มขึ้น (Demand-pull inflation) 

• เป็นภาวะที่ตลาดมีอุปสงค์สูงมากกว่าอุปทาน เรียกง่าย ๆ ว่า สินค้านั้นมีความต้องการมากในตลาด แต่มีปริมาณไม่เพียงพอกับความต้องการ ราคาก็จะปรับสูงขึ้นตามกลไกราคานั่นเอง 
• เช่น อุตสาหกรรมท่องเที่ยว โรงแรม ตั๋วเครื่องบิน การขนส่ง ค่าตั๋วคอนเสิร์ต และธุรกิจร้านอาหาร เมื่อการผลิตไม่สามารถรองรับความต้องการของผู้บริโภคได้ทัน ทำให้สินค้าหลาย ๆ อย่างขาดตลาด ผู้ขายอาจถือโอกาสนี้ขึ้นราคาสินค้าและบริการได้  

2) ต้นทุนการผลิตที่เพิ่มขึ้น (Cost-push inflation) 

• เมื่อราคาวัตถุดิบที่ใช้ในการผลิตสินค้าปรับตัวเพิ่มสูงขึ้นจากความขาดแคลน ส่งผลกระทบต่อเนื่องมาถึงภาคการผลิตทำให้ต้นทุนการผลิตเพิ่มสูงขึ้น
• เมื่อต้นทุนการผลิตสูง ส่งผลให้ราคาขายสินค้าต้องแพงขึ้นเช่นกัน ประชาชนอย่างเรา ๆ จึงได้รับผลกระทบจากอำนาจซื้อที่ลดลงตามที่กล่าวข้างต้น หากแรงงานไม่ได้มีรายได้เพิ่มขึ้นตามภาวะเงินเฟ้อ

กระตุ้นเศรษฐกิจทำให้เงินเฟ้อสูงหรือไม่

โดยทั่วไปการกระตุ้นเศรษฐกิจจะสามารถทำผ่านนโยบายการเงินได้ดังนี้

1) การลดอัตราดอกเบี้ยลง

• การลดอัตราดอกเบี้ยจะช่วยจูงใจให้คนนำเงินที่มีออกมาใช้แทนการฝากธนาคาร เนื่องจากได้รับอัตราดอกเบี้ยน้อยลง ช่วยกระตุ้นให้มีแรงซื้อในระบบเศรษฐกิจและการลงทุน

2) ดำเนินมาตรการ QE หรือ มาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ

• ธนาคารกลางจะอัดฉีดเงินเข้าสู่ระบบเศรษฐกิจเพื่อเป็นการกระตุ้นการบริโภคและการลงทุนโดยการจะซื้อพันธบัตรกลับคืนเพื่อปล่อยเงินเข้าสู่เศรษฐกิจ

นโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจ ทำให้เงินเฟ้อ

ผลจากการดำเนินนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจนั้นจะช่วยทำให้เศรษฐกิจกลับมาร้อนแรง ทำให้เกิดอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นในฝั่งสินค้าและบริการ อย่างที่ได้กล่าวไปข้างต้น เป็นเหตุให้เกิดสภาวะเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้นได้ตามมา 

ซึ่งสภาวะเงินเฟ้อไม่ใช่เรื่องที่น่ากลัวหากถูกควบคุมให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม

การมีเงินเฟ้อแบบอ่อน จะช่วยกระตุ้นให้เกิดการใช้จ่าย ส่งผลดีต่อเศรษฐกิจให้ขยายตัว รายได้ภาคธุรกิจดีขึ้น ส่งผลให้ค่าจ้างเงินเดือนปรับสูงขึ้นตาม เป็นการหมุนเวียนอย่างต่อเนื่องของเศรษฐกิจ

วิธีแก้ไขปัญหาภาวะเงินเฟ้อ โดยภาครัฐ

ธนาคารกลางจะเข้ามาควบคุมเมื่อเกิดภาวะเงินเฟ้อที่อาจส่งผลกระทบต่อระบบเศรษฐกิจ
โดยธนาคารกลางจะดำเนินนโยบายการเงินแบบเข้มงวด ผ่านการเพิ่มอัตราดอกเบี้ยนโยบาย เพื่อลดปริมาณเงินในระบบเศรษฐกิจ

 เงินเฟ้อพุ่งตลาดหุ้นได้รับผลกระทบอย่างไร

1) ต้นทุนการผลิตสูงขึ้น กำไรลด

• เมื่อราคาวัตถุดิบสูงขึ้น ทำให้ต้นทุนในการผลิตสูงขึ้น
• เมื่อธนาคารกลางมีการประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบาย จะส่งผลให้ต้นทุนในการกู้เงินของภาคธุรกิจเพิ่มสูงขึ้น และส่งผลให้ผู้ประกอบการมีกำไรลดลง

2) ราคาหุ้นลดลง

• ในสภาวะที่ตลาดผันผวนเมื่ออัตราดอกเบี้ยเงินฝากเพิ่มสูงขึ้น ประชาชนจะมีแรงจูงใจในการนำเงินมาฝากไว้กับธนาคาร และหันมาสนใจในการลงทุนที่มีความเสี่ยงต่ำและมีสภาพคล่องสูง
• เช่น การฝากเงินหรือการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลหรือตราสารหนี้ที่มีความเสี่ยงต่ำกว่าการลงทุนในตลาดหุ้น นักลงทุนจึงมีการขายหุ้นออกมา ลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำกว่าในช่วงที่เศรษฐกิจเกิดเงินเฟ้อ ทำให้ราคาหุ้นลดต่ำลงนั่นเอง

สามารถดูค่า Inflation ได้จากที่ไหน?

เราสามารถดูค่า Inflation ได้ ผ่าน Aspen Bualuang Trade บนแอป Wealth Connex

• Login เข้าแอป Wealth Connex
• หน้า Home คลิก Aspen
• คลิกไอคอนขีดสามขีดบริเวณมุมซ้ายบน
• เลือกเมนู Chart
• กราฟ Inflation หรือ อัตราเงินเฟ้อทั่วไป พิมพ์ค้นหา INFLA
• กราฟ Core Inflation หรือ อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน พิมพ์ค้นหา CINFLA

เปิดบัญชีหุ้นออนไลน์ อนุมัติไว ง่าย ๆ ผ่านแอป Wealth Connex