สำหรับนักลงทุนที่ซื้อขายหุ้นต่างประเทศผ่าน DR อาจจะเคยตั้งคำถามว่า ทำไม DR Spread ดูกว้าง, ทำไมราคาไม่สอดคล้องกับหุ้นแม่ หรือ Volume น้อย แบบนี้จะซื้อขายได้ไหม 

วันนี้เราจะมาไขข้อสงสัยเกี่ยวกับการเทรด DR ให้เข้าใจได้ง่ายขึ้นว่า จริง ๆ แล้วไม่ได้ยากอย่างที่คิด

ประเด็นแรกที่ควรพิจารณาเพื่อให้การซื้อขาย DR มีประสิทธิภาพ นั่นก็คือคือการสังเกตว่าตลาดหุ้นไทยและตลาดหุ้นต่างประเทศของหุ้นอ้างอิงเปิดทำการพร้อมกันหรือไม่ หากทั้งสองตลาดเปิดตรงกัน จะเป็นช่วงที่ Market Maker สามารถซื้อ–ขายหุ้นแม่ได้ทันทีแบบเรียลไทม์ ส่งผลให้ราคา DR มีแนวโน้มเคลื่อนไหวใกล้เคียงมูลค่าที่เหมาะสมมากขึ้น (Fair Value) ขณะที่ Spread จะแคบลง และสภาพคล่องโดยรวมดีขึ้น

ในทางกลับกัน หากตลาดต่างประเทศยังไม่เปิดทำการ หรือปิดไปแล้ว Market Maker จะไม่สามารถซื้อขายหุ้นแม่ได้แบบเรียลไทม์ ทำให้ความเสี่ยงเพิ่มขึ้นตามธรรมชาติ

ผลที่เห็นคือ Spread อาจกว้างขึ้น, ราคาอาจไม่สอดคล้องกับหุ้นแม่ มีแค่ความต้องการซื้อขายของนักลงทุนไทยในตลาดหุ้นไทยเท่านั้น และ Volume บนกระดานอาจดูบางในบางราคา ซึ่งทั้งหมดนี้เป็น “กลไกปกติของ DR” ไม่ได้แปลว่ามีอะไรผิดปกติ

อีกเรื่องสำคัญคือ DR ไม่ได้ตั้งราคาลอย ๆ และไม่ใช่แค่ “(ราคาหุ้นต่างประเทศ × อัตราแลกเปลี่ยน) / อัตราส่วน DR ” แล้วจบ เพราะราคา DR ที่เห็นบนกระดานไทยได้สะท้อนผลรวมของต้นทุนจริงหลายชั้น

ต้นทุนที่สะท้อนออกมาเป็นราคา DR 

• ฝั่งซื้อของนักลงทุน

ก่อนนักลงทุนกดซื้อ DR -> Market Maker ต้องไปซื้อหุ้นแม่จริงในตลาดต่างประเทศมาก่อน

• ฝั่งขายของนักลงทุน

เมื่อนักลงทุนขาย DR -> Market Maker ต้องไปขายหุ้นแม่จริงที่ตลาดต่างประเทศ

ดังนั้น Market Maker จึงมีต้นทุนทำธุรกรรมในการซื้อขายหุ้นในตลาดต่างประเทศไม่ว่าจะเป็น

• Commission Fee ค่าธรรมเนียมซื้อขาย กับโบรกเกอร์ในต่างประเทศ
• Transaction Tax ภาษีการซื้อ-ขายหลักทรัพย์ ขึ้นอยู่กับตลาดต่างประเทศที่หุ้นแม่จดทะเบียน 
• FX Bid-Ask Spread ระหว่างการแลกเงินสกุลต่างประเทศไป-กลับ

และที่สำคัญเลยคือ Tick Rounding บนกระดานไทย คือเมื่อคำนวณราคาสุดท้ายเป็นเงินบาทแล้ว ราคา DR ต้องปัดให้ตรงตาม Tick Size ของตลาดไทย ดังนั้นการปัดขึ้นตามช่องราคาก็อาจทำให้ ASK สูงขึ้น และ BID ต่ำลงเล็กน้อย

ตัวอย่างกรณีศึกษาของ DR LVMH01  

1. รายละเอียดของหลักทรัพย์อ้างอิง

• หลักทรัพย์อ้างอิง: LVMH Moët Hennessy (MC)
• ตลาดหลักทรัพย์ต่างประเทศ: Euronext Paris
• อัตราแลกเปลี่ยน: 36.74 THB / 1 EUR (อ้างอิง Google ณ วันที่ 19 ก.พ. 69)
• อัตราส่วน DR ต่อหลักทรัพย์อ้างอิง: 1,600 DR ต่อ 1 หุ้นแม่ 

ราคา และ Spread ของ หุ้นแม่ LVMH Moët Hennessy (MC) ที่แสดงในตลาด Euronext Paris

2. คำนวณ “ราคา DR เบื้องต้น”

เมื่อนำราคาหุ้นแม่มาแปลงเป็นราคา DR ในไทย จะคำนวณด้วย ราคา DR = (ราคาหุ้นต่างประเทศ × อัตราแลกเปลี่ยน) / อัตราส่วน DR

Ask = (529.2x36.74)/1,600 = 12.1518 บาท

Bid = (529x36.74)/1,600 = 12.1472 บาท

3. คำนวณราคา DR ปรับด้วยต้นทุน และ Tick rounding

มาถึงตรงนี้ นักลงทุนอาจสงสัยว่า ถ้า DR มีต้นทุนหลายชั้นสะท้อนอยู่ในราคาแล้ว แบบนี้ไปซื้อหุ้นโดยตรงจะคุ้มกว่าหรือไม่? คำตอบคือ “ไม่ผิดที่จะคิดแบบนั้น” คุณสามารถซื้อหุ้น LVMH Moët Hennessy - Louis Vuitton ตรงในตลาดต่างประเทศได้เลย

แต่ต้องเข้าใจว่า การซื้อหุ้นนอกตรง ๆ ก็มีต้นทุนในลักษณะเดียวกับที่ Market Maker แบกรับก่อนนำมาวางเป็น DR ในตลาดไทยเช่นกัน ได้แก่:

• ค่าธรรมเนียมซื้อขาย (Commission Fee) กับโบรกเกอร์ในต่างประเทศ เพื่อซื้อ-ขายหุ้น
• ภาษีการซื้อ-ขายหลักทรัพย์ (Transaction Tax) หากซื้อหุ้น LVMH ที่จดทะเบียนในฝรั่งเศส จะต้องเสียภาษีธุรกรรม French Financial Transaction Tax (FTT) ที่ 0.40% ของเงินมูลค่าลงทุน
• ส่วนต่างอัตราแลกเปลี่ยน (FX Bid-Ask Spread) สำหรับการแลกเงิน THB → EUR ต้องแลกเงินบาทเป็นยูโรเอง ซึ่งปัจจุบันสถาบันการเงินไทยอาจมีส่วนต่างค่าเงินในการแลกเงินไปกลับที่ (FX spread) ราว 2–3%

สรุปคือ ผู้ออก DR ได้รวมต้นทุนทุกชั้นไว้ในราคาเดียว เพื่ออำนวยความสะดวกให้ผู้ถือ DR และอีกหนึ่งข้อได้เปรียบของการลงทุนผ่าน DR คือเรื่องภาษี โดยกำไรจากการซื้อขาย DR ไม่อยู่ภายใต้ภาษีเงินได้ในประเทศไทย ขณะที่การลงทุนในหุ้นต่างประเทศโดยตรง หากมีการนำเงินกำไรกลับเข้ามาในประเทศไทย อาจมีภาระภาษีที่ต้องพิจารณาเพิ่มเติม

ด้วยเหตุนี้ DR จึงเป็นทางเลือกที่ช่วยเพิ่มความสะดวกให้กับนักลงทุน ทั้งในแง่ของการเข้าถึงการลงทุนและการจัดการภาระต่าง ๆ ที่เกี่ยวข้อง

BLS Tips: ซื้อขาย DR ไม้ใหญ่ ไม่ต้องกังวลเรื่อง Volume

สำหรับนักลงทุนที่ต้องการซื้อขาย DR ในปริมาณมาก และกังวลว่า Volume บนกระดานไม่เพียงพอ สามารถใช้บริการ DR Big Lot กับหลักทรัพย์บัวหลวงได้ โดยกำหนดขั้นต่ำ 1 ล้านหน่วย หรือ 3 ล้านบาท ช่วยให้คุณเข้าถึงหุ้นต่างประเทศผ่านตลาดหุ้นไทยได้สะดวก และบริหารต้นทุนได้ดีขึ้น

จุดเด่นของ DR01 Big Lot

ธุรกรรมดำเนินการผ่าน Market Maker (ผู้ดูแลสภาพคล่อง) โดยตรง ทำให้มีข้อดี ดังนี้

• สะดวก – ซื้อขายล็อตใหญ่ได้ในครั้งเดียว
• ง่าย – ทำรายการแบบ Put-Through ขั้นตอนไม่ซับซ้อน
• มีประสิทธิภาพ – ซื้อขายได้ที่ราคาเดียว และมีโอกาสรับราคาที่แข่งขันได้เมื่อเทียบกับราคาในกระดาน

ขั้นตอนการทำรายการ

ไม่ว่าคุณจะมีบัญชีหุ้นไทยกับโบรกเกอร์ใด ก็สามารถทำรายการได้ เพียงโทรสอบถามราคา และยืนยันการซื้อขายแบบ Real-Time

ติดต่อ BLS Global Investing โทร. 0-2618-1999

แนะนำให้ทำรายการในช่วงเวลาที่ตลาดหุ้นไทยเปิดตรงกับตลาดของหลักทรัพย์อ้างอิง เพื่อให้ Market Maker ดูแลสภาพคล่องได้อย่างเต็มที่

หมายเหตุ: การทำรายการ Big Lot ในช่วงเวลากลางคืน เปิดให้บริการเฉพาะลูกค้าที่มีบัญชีกับหลักทรัพย์บัวหลวง โดยหุ้นจะถูกโอนเข้าพอร์ตในเช้าวันทำการถัดไป

เปิดบัญชีหุ้นออนไลน์ อนุมัติไว ง่าย ๆ ผ่านแอป Wealth Connex