ในบทความที่ผ่านมาเราได้พูดถึงสัญลักษณ์ของการซื้อขาย DW กันไปแล้ว ซึ่งสามารถติดตามได้ที่นี่ Click

ถึงตอนนี้ผู้อ่านหลายท่านอาจจะสงสัยว่า

ทำไมราคาของ Call DW ถึงวิ่งตามราคาหุ้นแม่ได้?

ทำไมราคา Put DW ถึงวิ่งสวนทางกับราคาหุ้นแม่ได้?

ใครเป็นคนควบคุมราคา DW ให้เป็นไปตามกลไกเหล่านี้?

ในบทความนี้เราจะมาหาคําตอบกัน...

  โดยทั่วไปแล้ว บริษัทผู้ออก DW  มีหน้าที่ในการนำ DW  เข้าจดทะเบียนซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ฯแล้ว อีกหน้าที่หนึ่งที่สำคัญไม่แพ้กัน คือ ควบคุมราคา DW แต่ละตัวให้อยู่ในระดับที่เหมาะสมอย่างสม่ำเสมอ เพื่อให้นักลงทุนสามารถจับจังหวะทำกำไรจากการซื้อขายตราสารนี้ได้ ผู้ออกฯ จึงนำสูตร "Blackscholes Formula"  มาใช้กำหนดราคา DW ที่ซื้อขายในตลาด เพราะสูตรนี้เป็นที่ยอมรับในระดับสากล นอกจากนี้ในวงการทางการเงินและการลงทุนทั่วโลกก็นิยมใช้สูตรนี้ในการกำหนดราคาตราสารประเภทออปชั่นและวอร์แรนต์อีกด้วย อย่างไรก็ดี Blackscholes Formula เป็นสูตรที่มีความซับซ้อนค่อนข้างมาก จึงยังไม่ขอแสดงวิธีการคำนวณในที่นี้ แต่เรามาทำความเข้าใจตัวแปรที่ใช้ในการแทนค่าในสูตร Blackscholes กันดีกว่า เพราะเป็นสิ่งที่สำคัญต่อการเคลื่อนไหวของราคา DW ในแต่ละช่วงเวลา… โดยตัวแปรที่ใช้ทั้งหมดมีด้วยกัน 7 ตัวแปรคือ  ราคาหุ้นแม่, อายุคงเหลือของ DW, ความผันผวนของหุ้นอ้างอิง, อัตราดอกเบี้ย, ราคาใช้สิทธิของ DW และ อัตราการใช้สิทธิของ DW ทั้งนี้ นักลงทุนอาจสงสัยว่า "ราคา DW ขึ้นอยู่กับตัวแปรที่ไม่แน่นอนถึง 7 ตัวเลยหรอ จะเทรดกันแต่ละครั้ง ก็งงตายสิ!!!" ไม่ใช่ครับ.... เพราะในความเป็นจริงแล้ว จะมีเพียงราคาหุ้นอ้างอิงและอายุคงเหลือของ DW เท่านั้นที่จะมีการเปลี่ยนแปลงตลอดเวลา  ในขณะที่ตัวแปรอื่นๆ ผู้ออกฯ มักจะกำหนดเป็นค่าตายตัวสำหรับ DW ตัวนั้นๆ ไว้ตั้งแต่วันซื้อขายวันแรกจนกระทั่งถึงวันซื้อขายวันสุดท้าย ดังนั้น สำหรับนักลงทุนทุกครั้งที่เทรด DW ให้ดูเพียง 2 ปัจจัยหลักเท่านั้น คือราคาหุ้นอ้างอิงและอายุคงเหลือ DW เพราะจะมีผลต่อราคา DW ที่ซื้อขายในตลาดโดยตรง (มีผลอย่างไรบ้างจะกล่าวในบทความถัดๆ ไป)

หลังจากที่ผู้ออกฯ คำนวณราคา DW ได้ตามสูตร Blacksholes ข้างต้นแล้ว ขั้นตอนถัดมาว่าจะเป็นการวางปริมาณเสนอซื้อและเสนอขายตามราคาที่คำนวณได้ (โดยใช้ระบบคอมพิวเตอร์) เพื่อที่จะให้นักลงทุนซื้อขายกันได้ที่ราคาเหมาะสมตลอดเวลา ตัวอย่างการปรับราคาของผู้ดูแลสภาพคล่องจากภาพด้านล่างจะเห็นว่า ณ เวลา 15.20 น. เมื่อราคาหุ้น ADVANC อยู่ที่ 160-161 บาท ผู้ดูแลสภาพคล่องจะวาง Bid-Offer ของ Call DW สอดคล้องกับราคาที่คำนวณได้จากสูตร Blackscholes คือ 0.49-0.50 บาทในขณะที่ ณ ตอนนั้น นาย ก. เห็นว่า ราคาหุ้น ADVANC อยู่ในระดับต่ำไป และมีโอกาสปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว จึงเคาะขวาซื้อ Call DW ที่ 0.50 บาท เมื่อเวลาผ่านไป 30 นาที (15.50 น.) ราคาหุ้น ADVANC ปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็น 162-163  บาท ผู้ดูแลสภาพคล่องก็จะปรับยก  Bid-Offer ของ DW ให้สูงขึ้นสอดคล้องกับราคาใหม่ที่คำนวณได้จากสูตร Blackscholes  คือ 0.51-0.52 บาท ดังนั้นถ้า นาย ก ขาย DW เพื่อทำกำไรทันทีจะได้ที่ราคา 0.51 บาท (กำไร 0.01 บาทต่อหุ้น)จากตัวอย่างข้างต้นสรุปได้ว่า นักลงทุนสามารถทำกำไรจาก Call DW ได้เพราะผู้ออกฯมีการปรับราคาของ DW ให้เคลื่อนไหวตามตัวแม่สอดคล้องกับสูตร Blackscholes ที่คำนวณได้ ณ เวลานั้น ในขณะที่ Put DW ก็จะมีกลไกนี้เช่นกันแต่การปรับจะเป็นไปในทิศทางตรงกันข้ามกับตัวแม่ นอกจากนี้สำหรับการดูแลราคา DW01 ทุกรุ่นยังใช้ระบบคอมพิวเตอร์ที่ทำให้นักลงทุนมั่นใจได้ว่าจะไม่พลาดโอกาสสำคัญในการเก็งกำไรจาก DW ในทุกช่วงเวลา

สำหรับใครที่อยากลองคำนวณราคา DW01 ด้วยตัวเอง ลองติดตามบทความนี้ดูครับ วิธีการใช้งานหน้าคำนวณราคา DW01