ช่วงเวลานี้ของทุกๆปีจะเป็นช่วงที่บริษัทจดทะเบียนมีการทยอยประกาศผลการดำเนินงานและเข้าสู่ช่วงเทศกาลจ่ายปันผล ซึ่งโดยทั่วไปหลังจากวันที่หุ้นขึ้นเครื่องหมาย XD ราคาหุ้นมักจะปรับตัวลดลงและทุกครั้งก็จะมีคำถามจากนักลงทุนมากมาย เช่น

"XD แล้วกระทบอะไร ?"

"ต้องรีบขาย Call DW ออกก่อนขึ้น XDมั้ย ?"

"ถือ Put DW ดัก XD กินฟรีได้ไหม ?"

จากพฤติกรรมนักลงทุน DW ในหลายปีที่ผ่านมา สิ่งที่เราพบบ่อยๆคือ

1. นักลงทุนหลายคนเข้าใจว่าการถือ Call DW ข้ามวันที่หุ้นขึ้นเครื่องหมาย XD จะเสียประโยชน์เพราะกลัวว่าราคา Call DW จะปรับตัวลดลงตามหุ้นอ้างอิง ทำให้นักลงทุนรีบขาย Call DW ออกก่อนวันที่หุ้นขึ้นเครื่องหมาย XD
2. นักลงทุนรีบเข้าซื้อ Put DW ดักก่อนวันที่หุ้นขึ้นเครื่องหมาย XD เพราะหวังว่าเมื่อราคาหุ้นอ้างอิงปรับตัวลดลงหลังขึ้น XD จะสามารถขาย Put DW เพื่อทำกำไรได้เนื่องจากราคา Put DW จะปรับตัวสูงขึ้น

ซึ่งโดยกลไกแล้วไม่ได้เป็นเช่นนั้น ! เนื่องจากผู้ออก DW จะมีการปรับสิทธิเพื่อให้ราคา DW ไม่ได้รับผลกระทบจากการจ่ายปันผลดังกล่าว

สำหรับกลไกการปรับสิทธิ DW นั้นจะปรับทั้งราคาใช้สิทธิและอัตราการใช้สิทธิ โดยไอเดียหลักในส่วนการปรับราคาใช้สิทธินั้นจะปรับให้ลดลงตาม % ที่ราคาหุ้นแม่ควรจะลดลงจากการจ่ายเงินปันผล (หรือ Corporate Action ใดๆที่กระทบกับราคาหุ้นแม่เช่น การแตกพาร์ เป็นต้น) ยกตัวอย่างเช่นสมมติราคาปิดหุ้นแม่ก่อนขึ้น XD เท่ากับ 100 บาท และจ่ายเงินปันผล 5 บาท ดังนั้นราคาหุ้นแม่ ณ วันที่ขึ้นเครื่องหมาย XD ควรจะลดลง (Dilution Effect) จากเงินปันผลเหลือ 95 บาทตามทฤษฎี (ลดลง 5%) ดังนั้นราคาใช้สิทธิ DW จะถูกปรับลดลง 5% จากราคาใช้สิทธิเดิม เช่น ราคาใช้สิทธิเดิมจาก 80 บาท จะถูกปรับเป็น 76 บาท (ลดลง 5%) ทั้งนี้เพื่อพยายามให้ไม่เกิดการได้เปรียบเสียเปรียบแก่ทั้งผู้ถือและผู้ออก DW จากการจ่ายปันผลดังกล่าว โดยหากราคาหุ้นอ้างอิงปรับตัวลดลงเท่ากับเงินปันผลที่จ่ายจะทำให้ทั้งราคา Call DW และ Put DW ไม่เปลี่ยนแปลงจากการดำเนินการดังกล่าว

ดังนั้นการที่ถือ Call DW ข้ามวันขึ้นเครื่องหมาย XD จึงไม่ต้องกังวลว่าจะเสียเปรียบเพราะมีกลไกการปรับสิทธิ DW อยู่ ในทางกลับกันฝั่งนักลงทุนที่หวังถือ Put DW ก่อนวันที่ขึ้นเครื่องหมาย XD เพื่อหวังทำกำไรฟรีๆโดยไม่มีความเสี่ยง ก็จะไม่สามารถทำได้เพราะ Put DW เองมีการปรับสิทธิเช่นเดียวกัน

แต่ในความเป็นจริงในบางครั้งราคาหุ้นอ้างอิงอาจปรับตัวลดลงน้อยกว่าหรือมากกว่าเงินปันผลได้ ซึ่งอาจทำให้ราคา Call DW และ Put DW เปลี่ยนแปลงไปได้ แต่การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวไม่ใช่ผลกระทบจากการจ่ายเงินปันผลเพราะ DW ได้ถูกปรับสิทธิไปแล้ว ดังนั้นการเปลี่ยนแปลงในลักษณะดังกล่าวถือเป็นความเคลื่อนไหวปกติจากความผันผวนของราคาหุ้นอ้างอิง อย่างไรก็ตามนักลงทุนควรทำความเข้าใจและศึกษาข้อมูลให้ละเอียดก่อนการลงทุนเพื่อที่จะสามารถลงทุนได้อย่างมั่นใจ !