ภาพรวมสถานการณ์ Oil Shock รอบใหม่ ปลายกุมภาพันธ์ 2569 เกิดปฏิบัติการทางทหารในตะวันออกกลาง จุดชนวนความตึงเครียดครั้งใหม่ ช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางขนส่งน้ำมันประมาณ 20% ของโลก ได้รับผลกระทบ ราคาน้ำมันดิบพุ่งสูงสุดแตะ 170 ดอลลาร์/บาร์เรล (สูงสุดตั้งแต่ปี 2565) สหรัฐฯ เสนอแผนหยุดยิงชั่วคราว 1 เดือน แต่ความไม่แน่นอนยังสูง ส่งผลให้เกิด Stagflationary Shock (เงินเฟ้อสูง + เศรษฐกิจชะลอ) ทั่วภูมิภาค

ความเปราะบางเชิงโครงสร้างของไทย

โครงสร้างการใช้พลังงานขั้นสุดท้าย (TFEC)

• ขนส่ง 33%
• อุตสาหกรรม 29%
• ที่อยู่อาศัย 13%
• อื่น ๆ 12%
• พาณิชย์ 8%
• เกษตร 5%

จุดอ่อนหลักของไทย

• ใช้ก๊าซธรรมชาติผลิตไฟฟ้า 55–60%
• นำเข้าน้ำมันจากตะวันออกกลาง 58%
• พึ่งพาช่องแคบฮอร์มุซ 40–70%
• มูลค่านำเข้าพลังงานต่อ GDP สูงถึง 6.0–6.5%

ไทยจึงอ่อนไหวต่อ Oil Shock มากกว่าหลายประเทศในเอเชีย

วิกฤตภายในประเทศ

• ปั๊มน้ำมันบางพื้นที่ปิดชั่วคราว
• ดีเซลเริ่มขาดแคลน (กรุงเทพฯ–นครสวรรค์)
• Panic Buying จากความกลัวของผู้บริโภค
• ความต่างระหว่าง “ราคาตลาดโลก” กับ “ราคาควบคุม”

สถานะการเงินภาครัฐ และภาระหนี้

ภาระหลัก

• กองทุนน้ำมันติดลบ 28,109 ล้านบาท
• ขาดทุนเดือนละประมาณ 75,000 ล้านบาท
• หนี้ค่าไฟ (กฟผ.) ประมาณ 65,000 ล้านบาท

ภาระรวมมากกว่า 93,000 ล้านบาท

ความเสี่ยง:

• กลายเป็นภาระภาษีทางอ้อมต่อคนรุ่นอนาคต
• รัฐบาลรักษาการมีข้อจำกัดทางกฎหมายในการก่อหนี้ใหม่

ทางเลือกที่กำลังศึกษา:

1. ลดภาษีสรรพสามิต
2. ออกกฎหมายกู้เงินพิเศษ

มาตรการฉุกเฉินภาครัฐ (มีนาคม 2569)

เปรียบเทียบราคาพลังงานใน ASEAN

* ราคาก๊าซ LNG อ้างอิงดัชนี JKM (Japan/Korea Marker) สำหรับการนำเข้าในภูมิภาคเอเชีย ข้อมูล ณ 26 มีนาคม 2569

ความเปราะบางมหภาค ASEAN-6

กลไกส่งผ่านผลกระทบเศรษฐกิจ

สงคราม > ราคาพลังงาน สูงขึ้น > ส่งผลผ่าน 4 ช่องทางหลัก

1. ต้นทุนการผลิตเพิ่ม
2. เงินเฟ้อเร่งตัว
3. กำลังซื้อผู้บริโภคลด
4. เสถียรภาพการคลังอ่อนแอ

ภาพรวมผลกระทบต่อภาคธุรกิจ

ผู้ได้ประโยชน์

• พลังงาน
• น้ำมัน & ก๊าซ
• Commodity exporters

ผู้เสียประโยชน์

• ขนส่ง
• โลจิสติกส์
• อุตสาหกรรมใช้พลังงานสูง
• ผู้บริโภคภายในประเทศ

มุมมองการลงทุน

แนวโน้มหลัก:

• โลกเข้าสู่ภาวะ Stagflation Risk
• ดอกเบี้ยอาจหยุดลดเร็วกว่าคาด
• ความผันผวนสินทรัพย์เพิ่มขึ้น

กลยุทธ์:

• เน้นสินทรัพย์ที่ได้ประโยชน์จากพลังงานสูง
• กระจายพอร์ตภูมิภาค
• ระวังหุ้นอิงการบริโภคในประเทศ

ปัจจัยที่นักลงทุนต้องติดตาม

เปิดบัญชีหุ้นออนไลน์ อนุมัติไว ง่าย ๆ ผ่านแอป Wealth Connex