Futures & Options

EP 94: ทำไมราคา Futures ถึงมีราคาไม่เท่ากับ Spot

ครบเครื่องเรื่องสินค้าในตลาด TFEX
“ทำไมราคา Futures ถึงมีราคาไม่เท่ากับ Spot”

นักลงทุนมือใหม่ที่เข้ามาสู่ตลาด TFEX หลายๆ คนอาจจะสงสัยและมีคำถามว่าทำไมราคาของ Futures ถึงมีราคาต่างกับราคา Spot ของสินค้าอ้างอิง วันนี้ทีม BLS Futures and Options จะมาหาคำตอบให้นักลงทุนทุกท่านหายคาใจกัน

รู้จักส่วนต่างของราคา Futures กันก่อน

เมื่อสัญญา Futures เข้าใกล้วันหมดอายุ ราคาของ Futures จะวิ่งเข้าหาราคา สินค้าอ้างอิงตามกลไกตลาด แต่ระหว่างทางก่อนที่จะหมดอายุนั้น จะพบว่าราคาของ Futures กับราคาสินค้าอ้างอิงนั้นมีค่าไม่เท่ากัน โดยส่วนต่างของราคา Futures และ ราคาสินค้าอ้างอิงจะเรียกว่า “ค่า Basis” ตามสมการดังนี้

โดย Futures Price = ราคาฟิวเจอร์ส และ Spot Price = ราคาสินค้าอ้างอิง

กรณี Futures Price > Spot Price -> ค่า Basis จะเป็นบวก หรือเรียกว่า Premium
กรณี Futures Price < Spot Price -> ค่า Basis จะเป็นลบ หรือเรียกว่า Discount

ตัวอย่างจริงของราคา SET50 Index Futures เทียบกับราคา SET50 Index

สังเกตว่าราคาของ S50Z22 (เส้นสีแดง) ช่วงแรกของการเข้าเทรด ราคาจะมีค่าน้อยกว่าราคาของ SET50 Index (เส้นสีน้ำเงิน) หรือมี Discount แต่เมื่อเวลาผ่านไปจนเข้าใกล้วันหมดอายุ ราคา S50Z22 จะเคลื่อนที่เข้าหาราคาของ SET50 Index

MicrosoftTeams-image (24).png

“ รู้หรือไม่ ? ราคา SET50 Index Futures มักจะซื้อขาย Discount (Futures < Spot) แต่ราคา Gold Online Futures มักจะซื้อขาย Premium (Futures > Spot)”

ปัจจัยที่ทำให้ราคา Futures แตกต่างกับ Spot

ก่อนที่จะทราบว่ามีปัจจัยไหนที่กระทบกับราคา Futures บ้าง ต้องมาทำความรู้จักทฤษฎีพื้นฐานของการคิดราคา Futures หรือที่เรียกว่า “ทฤษฎี Cost of Carry” ซึ่งเป็นสมการตามด้านล่าง

หรือ

โดย    Futures = ราคาฟิวเจอร์ส
               Spot = ราคาสินค้าอ้างอิง
                    e = ค่า Exponential (มีค่าประมาณ 2.71828)
                      r = อัตราดอกเบี้ยปราศจากความเสี่ยงรายปี (%)
                     q = อัตราเงินปันผลของสินค้าอ้างอิง (%)
                      t = ระยะเวลาคงเหลือของสัญญา (วัน)

SET50 Index Futures

โดยทั่วไปนักลงทุนที่ลงทุนใน SET50 Index จะได้รับปันผล (ผลตอบแทนจากการถือครอง) มีค่ามากกว่าอัตราดอกเบี้ย (ต้นทุนการถือครอง) จึงทำให้ (r-q) ตามราคาทฤษฎีมีค่าติดลบ ดังนั้นราคา SET50 Index Futures จะมีค่าน้อยกว่าราคาของ SET50 Index (Discount) และอายุสัญญาที่นาน (t) จะมี Discount มากขึ้นด้วย

Gold Online Futures

ในขณะเดียวกัน สินทรัพย์อย่างทองคำจะไม่มีปันผล (ผลตอบแทนจากการถือครอง) แต่มีต้นทุนในการถือครอง จึงทำให้ (r-q) มีค่าเป็นบวก ราคาของ Gold Online Futures จึงมีค่ามากกว่า Gold Spot (Premium) และสัญญาที่มีอายุคงเหลือนาน ก็จะมี Premium ที่สูงขึ้นด้วย

Source: BLS Futures and Options, TFEX, Investopedia, TQ Professional as of 03/03/23

📌 สะดวก… ลูกค้าของหลักทรัพย์บัวหลวง สามารถเปิดบัญชี TFEX/Block Trade กับหลักทรัพย์บัวหลวงได้ง่าย ๆ ผ่าน Application Wealth Connex ได้แล้ววันนี้
อ่านรายละเอียดเพิ่มเติม คลิกที่นี่
📌 อัดแน่นด้วยรายงานคุณภาพ… ติดตามรายงานต่างๆ จากทีม BLS Futures and Options เอกสิทธิ์เฉพาะลูกค้าหลักทรัพย์บัวหลวงได้ง่ายๆ
อ่านรายละเอียดเพิ่มเติม คลิกที่นี่
📌 สอบถามข้อมูลเพิ่มเติมได้ที่ BLS Customer Service โทร 0-2618-1111